Por: Bruno Oliva Calmet, Gerente de Inversiones
El patrimonio administrado por los Fondos Mutuos al cierre de julio fue de S/ 64,388 MM, lo cual representa un incremento de 17.33% en los últimos 12 meses y de 0.49% respecto del mes anterior. Asimismo, el número de partícipes alcanzó los 526,711 inversionistas, registrando un crecimiento de 1.20% frente a junio, mientras que la oferta total de productos ascendió a 215 fondos mutuos.
Con respecto a los eventos económicos de US más relevantes de julio, observamos un mercado laboral que aún genera empleo en el sector privado, pero cuya tendencia continúa debilitándose, una moderación de la inflación y una elevada volatilidad asociada al conflicto en Medio Oriente.
En materia laboral, la encuesta ADP registró la creación de 44 mil empleos privados en julio; sin embargo, las nóminas no agrícolas registraron una pérdida neta de 23 mil puestos, debido principalmente a las caídas en el sector público y en ocio y hospitalidad, parcialmente compensadas por la creación de empleo en educación y salud, servicios profesionales y otros sectores. Aunque la tasa de desempleo descendió a 4.1%, el ritmo de creación de puestos mantiene una trayectoria decreciente respecto de los meses anteriores. Por su parte, las vacantes laborales JOLTS se ubicaron cerca de 7.36 millones, mientras que las tasas de contratación y renuncias se mantuvieron relativamente estables, lo que sugiere que la demanda laboral aún está presente, aunque con menor dinamismo.
En temas de inflación, el CPI de julio avanzó 0.1% m/m y se moderó a 3.4% a/a, desde 3.5% en junio, mientras que el componente subyacente aumentó 0.2% m/m y 2.5% a/a, en línea con las expectativas. La moderación estuvo favorecida por las caídas mensuales de 1.5% en energía y de 2.9% en gasolina.
En el frente geopolítico, los precios del petróleo se mantuvieron volátiles ante señales contradictorias sobre una solución que permita reabrir de manera sostenida el Estrecho de Ormuz. La tregua alcanzada en junio perdió fuerza durante julio tras nuevos ataques contra embarcaciones y la reanudación de los enfrentamientos entre EE. UU. e Irán, aunque el mercado aún considera que el impacto inflacionario de estas disrupciones sería principalmente transitorio. Con estos datos y eventos geopolíticos, la política monetaria se mantiene orientada hacia tasas altas por más tiempo. En ese marco, la Fed mantuvo su tasa de referencia en el rango de 3.50%-3.75%, aunque tres miembros votaron por un incremento de 25 bps, mientras que Kevin Warsh reafirmó su compromiso con el retorno de la inflación al objetivo sin anticipar el siguiente movimiento. Así, el mercado ya no espera recortes durante 2026 y mantiene abierta la posibilidad de una nueva subida; sin embargo, el debilitamiento del mercado laboral y la expectativa de que el efecto de Ormuz sea transitorio reducen la necesidad de un ajuste inmediato.
Por otro lado, con respecto a la economía peruana, observamos tres eventos relevantes: i) la persistencia de los altos precios de los combustibles tras el conflicto en Medio Oriente, que continúa presionando los costos de transporte; ii) el aumento de la inflación, que alcanzó 4.1% interanual en julio (Lima Metropolitana), impulsada también por el Fenómeno de El Niño; y iii) una mejora de la confianza empresarial tras el inicio del gobierno de Keiko Fujimori, ante las expectativas de continuidad macroeconómica y mayor impulso a la inversión privada. En este contexto, se espera que la economía peruana crezca alrededor de 3.4% en 2026 y que la inflación cierre el año cerca de 4.0%. Ante la persistencia de las presiones inflacionarias y la fortaleza de la demanda interna, no se descarta que el BCRP eleve su tasa de referencia durante el segundo semestre.
En línea con todo lo mencionado, el S&P 500 cerró julio prácticamente estable, con una caída cercana a 0.1%, en un contexto de mayor volatilidad por la reanudación de las tensiones en Medio Oriente, el aumento del petróleo y las dudas sobre la rentabilidad de las elevadas inversiones en inteligencia artificial. Con respecto a tasas, el rendimiento del Tesoro a 10 años aumentó alrededor de 33 bps, hasta 4.74%, reflejando la persistencia de los riesgos inflacionarios y la expectativa de tasas altas por más tiempo, lo que afectó negativamente a los fondos en dólares con mayor exposición a duración.
Finalmente, el rendimiento de los diversos fondos mutuos mostró un desempeño mixto en julio, principalmente liderado por los fondos de acciones en soles, que alcanzaron una rentabilidad promedio de 2.73% respecto del mes anterior, mientras que los fondos de acciones en dólares registraron una caída de 1.35%. Asimismo, los fondos mixtos presentaron rentabilidades favorables en ambas monedas, rindiendo 1.64% en soles y 1.08% en dólares. En esa misma línea, en lo que va del año, los top performers continúan siendo los fondos de acciones en soles y dólares, con rentabilidades acumuladas de 26.06% y 17.35%, respectivamente.
