Por: Carlo Constantini, Rates & FX Senior Associate Portfolio Manager de Credicorp Capital SAF
El patrimonio administrado por los Fondos Mutuos al cierre de marzo fue de S/ 62,226 MM, lo cual implica un incremento de 21.73% en los últimos 12 meses y de 2.25% respecto del mes anterior. El número de partícipes alcanzó los 510,787 inversionistas, lo cual representa un crecimiento de 0.21% frente a lo registrado el mes anterior. La oferta total de productos alcanzó los 206 fondos mutuos. Adicionalmente, en lo que va del año 2026, el patrimonio administrado acumula un crecimiento de 5.97%.
Con respecto a los eventos económicos más relevantes en Estados Unidos durante marzo, observamos un mercado laboral que siguió mostrando resiliencia, aunque con una inflación que volvió a dar señales de persistencia. En marzo, las nóminas no agrícolas aumentaron en 178 mil puestos y la tasa de desempleo se mantuvo prácticamente estable en 4.3%. Por el lado de los precios, el CPI avanzó 3.3% interanual y la inflación subyacente 2.6% interanual; además, el componente energía subió 10.9% mensual y la gasolina 21.2% en el mes. A ello se sumó que el PCE de febrero, publicado con retraso en abril, mostró avances de 0.4% mensual tanto en la lectura general como en la subyacente, con tasas interanuales de 2.8% y 3.0%, respectivamente. En este contexto, la Reserva Federal mantuvo en marzo su tasa de referencia en el rango 3.50%-3.75% y reiteró que la inflación seguía algo elevada, mientras la incertidumbre sobre el panorama económico había aumentado por los acontecimientos en Medio Oriente.
El principal catalizador de volatilidad continuó siendo la escalada geopolítica en Medio Oriente. Reuters reportó que el Brent se mantuvo más de 20% por encima de los niveles previos al conflicto y que, hacia fines de marzo, el crudo estadounidense superó los US$100 por barril por primera vez desde 2022. Este shock energético endureció las condiciones financieras: el tesoro a 10 años subió desde 3.96% antes del conflicto hasta 4.39% al 24 de marzo, mientras el tesoro a 2 años se encaminó a un alza mensual de 45 pbs, la mayor desde octubre de 2024. Con ello, el mercado redujo de forma importante la probabilidad de recortes de la Fed en el corto plazo.
Por otro lado, con respecto a la economía peruana, marzo estuvo marcado por un fuerte repunte inflacionario y por un mayor ruido político preelectoral. En Lima Metropolitana, la inflación fue de 2.38% mensual y 3.80% interanual, el registro mensual más alto desde diciembre de 1993, impulsado principalmente por transporte local, combustibles para vehículos, educación y comidas fuera del hogar; la inflación sin alimentos y energía se ubicó en 3.65% interanual. A pesar de ello, el BCRP mantuvo su tasa de referencia en 4.25% en la reunión de marzo, mientras las expectativas de inflación a 12 meses subieron a 2.52%. En actividad, la economía seguía mostrando resiliencia: el INEI reportó que la producción nacional creció 3.68% en febrero y 3.61% en el primer bimestre, y el BCRP elevó su proyección de crecimiento para 2026 a 3.2%. En el frente político, la campaña presidencial ganó intensidad; una encuesta de Ipsos publicada el 25 de marzo mostraba a Keiko Fujimori y Rafael López Aliaga en empate técnico con 11% y 10%, respectivamente, y cerca de 36% de indecisos o votantes que rechazaban las alternativas, manteniendo elevada la incertidumbre de cara a la elección de abril. En este contexto, el espacio para recortes inmediatos del BCRP luce más acotado.
En línea con este entorno, marzo fue un mes retador para los mercados financieros globales. La renta variable estadounidense cerró el trimestre con su peor desempeño desde 2022, afectada por el shock petrolero, la menor probabilidad de recortes de la Fed y la persistente incertidumbre geopolítica. En renta fija, el alza de los rendimientos de los tesoros y la ampliación de primas de riesgo afectaron especialmente a las estrategias con mayor exposición a duración y a activos de riesgo.
Finalmente, el rendimiento promedio de los diversos fondos mutuos mostró un desempeño mixto en marzo. En el mes, los fondos de deuda fueron los de mejor resultado en soles con una rentabilidad promedio de 0.07%, mientras que los fondos estructurados en dólares lideraron con 0.34%. En contraste, las categorías con mayor exposición a renta variable corrigieron durante el mes: los fondos de acciones retrocedieron 6.10% en soles y 8.53% en dólares, mientras que los fondos mixtos cayeron 5.24% en soles y 3.68% en dólares. No obstante, en lo que va de 2026 siguen destacando los fondos de acciones en soles con una rentabilidad acumulada de 16.83% y los fondos mixtos en dólares con 4.84%. Asimismo, en los últimos 12 meses, los fondos de acciones continúan siendo los top performers en ambas monedas, con rentabilidades promedio de 52.01% en soles y 35.82% en dólares.
