Por: Bruno Oliva, Gerente de Inversiones de Scotia Fondos
El patrimonio administrado por los Fondos Mutuos al cierre de febrero fue de S/ 60,855MM, lo cual implica un incremento de 21.44% en los últimos 12 meses y de 1.30% respecto al mes anterior. El número de partícipes alcanzó los 509,728 inversionistas, lo cual representa un crecimiento de 1.96% frente a lo registrado el mes anterior. La oferta total de productos alcanzó los 204 fondos mutuos.
Con respecto a los eventos económicos más relevantes en Estados Unidos en febrero, observamos un mercado laboral aun débil, inflación acorde al esperado y con los mercados financieros con altos niveles de volatilidad debido al conflicto geopolítico que actualmente se desarrolla en el Medio Oriente. Con respecto al empleo, en febrero observamos una creación de 92 mil empleos no agrícolas en el sector privado y una tasa de desempleo de 4.4% (+0.1 pp), lectura que, podría sugerir deterioro, pero en el detalle se observa un shock transitorio por huelgas de trabajadores de Kaiser Permanente que redujo 31 mil empleos y por ajustes del modelo birth–death implementado desde enero, que había adelantado aproximadamente 100 mil puestos a ese mes; al normalizar esos efectos, la tendencia subyacente se alinea con un ritmo cercano a 50 mil empleos/mes para 2026. Las encuestas sobre vacantes y rotación laboral (JOLTS) reforzaron esta lectura: repuntaron a 6.95 millones en enero desde 6.55 millones, con contratación y separaciones estables, lo que habla de demanda laboral aún presente. En temas de inflación, el CPI de febrero avanzó 0.27% m/m y 2.4% a/a en la general, y 0.22% m/m y 2.5% a/a en la subyacente; aún por encima del 2% sostenido.
La señal más relevante llegó por el core PCE de enero, publicado con retraso por el cierre gubernamental, que marcó 0.36% m/m, segundo mes consecutivo cercano a 0.4% m/m. Cerrando el mes, el mercado incorporó un shock geopolítico derivado de la escalada militar en Irán y la intermitente clausura del Estrecho de Ormuz; el Brent superó los USD 95/bbl, mientras los futuros de gasolina para diciembre de 2026 aumentaron alrededor de 12%. Con estos datos y eventos geopolíticos, la política monetaria se movió hacia tasas altas por más tiempo. En ese marco, la ventana de recorte se desplazó desde junio hacia septiembre de 2026, con el segundo ajuste en marzo de 2027, sujeto a que el core PCE ofrezca varios meses consecutivos de prints moderados y que el shock de crudo no se haga crónico; de otro modo, la espera podría alargarse.
Por otro lado, con respecto a la economía peruana, observamos tres eventos relevantes: i) un aumento del precio del petróleo por el conflicto antes mencionado, ii) la destitución del presidente el 16 de febrero mediante una moción de censura y el nombramiento de José María Balcázar el 18 de febrero, y iii) El Fenómeno del Niño, aunque aún leve por el momento. Se espera un repunte de la inflación, que venía bastante controlada, y un menor crecimiento en el año por debajo del 3.5% estimado. En el corto plazo no vemos recortes por parte del BCRP.
En línea con todo lo mencionado, el S&P 500 cerró febrero con una caída de 1.96 %, tras los conflictos geopolíticos y los datos de empleo negativos anteriormente mencionados. Con respecto a tasas, el último mes se observó una subida en promedio de 32 pbs en el tramo de 2y a 10y, junto con una ampliación de spreads que han impactado negativamente el desempeño de los fondos en USD, este último movimiento recogiendo el único recorte de 2026 y menos recortes para 2027.
Finalmente, el rendimiento de los diversos fondos mutuos mostró un desempeño positivo en febrero, principalmente liderado por los fondos de acciones en soles y dólares con una rentabilidad con respecto al mes anterior de 5.89% y 3.99% respectivamente. Asimismo, los fondos mixtos también presentaron una rentabilidad favorable en ambas monedas, rindiendo 2.33% en dólares y 3.37% en soles. En esa misma línea, en lo que va del año, también se encuentran como top performers los fondos de acciones en soles y dólares, alcanzando una rentabilidad en el año de 24.45% y 14.35% respectivamente.
